La economía oscila y crece poco, mientras las exportaciones ganan protagonismo
La economía argentina atraviesa una aparente paradoja: mientras la actividad permanece casi estancada y oscila mes a mes, las exportaciones alcanzan el mayor protagonismo en la generación de ingreso de las últimas dos décadas. Nunca desde 2004 las exportaciones habían tenido un peso como el que tienen en la actualidad, y el dinamismo exportador es heterogéneo pero generalizado.
Ayer se conoció la información del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) correspondiente a mayo de 2026. El indicador oficial cayó 0,5% respecto del mes anterior. La economía continúa sin encontrar una trayectoria de crecimiento sostenido. Alterna meses de recuperación y caída, configurando un escenario de crecimiento bajo con elevada volatilidad.
Aún con la volatilidad que presenta la actividad económica, se destaca que la misma se ubica 4,9% por encima del nivel de noviembre de 2023, mes previo al inicio de la presidencia de Milei, como se manifiesta en el Gráfico N°1. En los primeros cinco meses del año se registra un nivel de actividad promedio 1,8% superior al del mismo periodo de 2025.
Dinamismo marcadamente heterogéneo
Cuando se examina la realidad de los principales sectores económicos, la caída fue casi generalizada: durante el mes de mayo se verificó que 8 de las 10 actividades económicas principales tuvieron caídas.
En orden de magnitud, los sectores que más redujeron su actividad fueron: agro, intermediación financiera, y transporte y comunicaciones. Los sectores que experimentaron mejoras en mayo fueron electricidad, agua y gas y explotación de minas y canteras.
Con este desempeño, se tiene que desde noviembre de 2023 hasta la actualidad los sectores con mejor performance incluyen a la minería (27,5%), intermediación financiera (+21,5%), y agro (19%), como se refleja en el Gráfico N°2.
En la medición oficial se destaca también el sector Hoteles y Restaurantes, que refleja principalmente la realidad de los Restaurantes (debido a su composición) y que ha tenido cambios recientes en la información histórica.
Entre los segmentos más rezagados se ubican la industria manufacturera (-5,7%), la construcción (-13,1%) y el segmento de turismo internacional (-21,5%).
El caso de la actividad industrial, a partir de la información del índice de producción industrial se tiene que su nivel en mayo se ubicó 4,2% por debajo del nivel de noviembre de 2023 y es 5,7% inferior al del mes de mayo de 2025. La producción industrial había tenido una leve mejoría en mayo (+0,4% respecto de abril), aunque indicadores privados anticipados señalan una posible caída durante el mes de junio.
Durante el mes de mayo, 11 de las 16 ramas industriales principales crecieron, destacándose: Industrias metálicas básicas (+12,6%), productos de tabaco (+9,6%), y vehículos automotores (+8,7%).
La oscilación que se aprecia en el nivel general de actividad, también se verifica en la producción industrial, con el agravante que no consigue recuperar el nivel de actividad que había alcanzado a comienzos de 2025, cuando comenzó a caer la producción tendencialmente.
Al observar en detalle los sectores que conforman la industria, apenas 6 de las 16 ramas principales están en terreno positivo en su nivel de recuperación desde noviembre 2023, entre los que se destacan: productos de tabaco (+11,7%), refinación de petróleo y derivados (+10,7%), otros equipos de transporte (+7,1%) y producción de alimentos y bebidas (+5,3%).
Entre los sectores con mayores mermas acumuladas en su producción se destacan: productos textiles (-37,3%), maquinaria y equipo (-20,1%), productos de caucho y plástico (-19,5%), y productos de metal (-19,3%).
De esta forma, sigue prevaleciendo una porción significativa de industrias en niveles de producción que reflejan problemas de adaptación al contexto económico actual, de mayor competencia con productos importados, consumo interno poco dinámico y problemas de competitividad estructurales sin resolver.
El cambio silencioso: las exportaciones pasan a ser el principal motor
En este punto, es interesante señalar el cambio significativo que está produciéndose en los drivers de crecimiento de la economía. En ese sentido, se destaca el rol preponderante que tienen las exportaciones en estos primeros años de la gestión de gobierno de Milei. Las cifras que releva INDEC reflejan que gran parte del crecimiento del PIB puede explicarse a partir del incremento de las exportaciones, de modo que su participación en el producto alcanza el 24,4% del PIB, siendo la más alta en 20 años.
Hay que remontarse a los años 2004/2005 para encontrar una significación tan relevante de las ventas de bienes al exterior en la generación de ingreso de la economía, y además debe señalarse que en ese momento la actividad económica recién comenzaba a recuperarse de la enorme recesión del final de la Convertibilidad y también que en el periodo se verificó un impulso de competitividad cambiaria muy significativo.
Ambos factores (situación productiva y competitividad cambiaria) hoy son opuestos, lo que realza la importancia del dinamismo que están adquiriendo las exportaciones como driver del crecimiento. Exceptuando el año 2020, en el que las exportaciones crecieron en significación principalmente por la importante recesión en los 10 años anteriores a la gestión de Milei las exportaciones habían representado en torno a 20% del PIB, como puede apreciarse en el Gráfico N°5.
Finalmente, en vista que la actividad económica tiene dinamismo sectorial muy marcado en ciertos sectores con orientación exportadora, resulta interesante observar cómo se vienen desempeñando las exportaciones de los diferentes sectores (incluyendo los sectores productivos más dinámicos y los que están más rezagados).
Mientras las exportaciones alcanzaron los US$ 49.454 millones en los primeros 6 meses del año, creciendo más de 24% respecto igual periodo de 2025, lo más llamativo es que 9 de cada 10 rubros exportadores verificaron crecimiento en ese lapso, evidenciando que la mejora de las ventas al exterior es generalizada.
Como puede apreciarse en el gráfico N°6, el crecimiento de las exportaciones en dólares (efecto combinado de precios y cantidades, en general crecen ambos) resulta heterogéneo pero generalizado para la mayor parte de los rubros que exporta Argentina.
Las exportaciones de combustibles y energía lideran el crecimiento exportador (+43% interanual), mientras que le siguen las ventas al exterior de Manufacturas de Origen Industrial (+28%). En dinamismo similar se encuentran las exportaciones de productos primarios (+24%) y le siguen las exportaciones de Manufacturas de Origen Agropecuario (+15%).
Lo que resulta notable es que, en el detalle rubro por rubro, los que manifiestan una merma en el monto exportado apenas representan el 2% de las ventas al exterior.
La economía argentina todavía no encontró un sendero de crecimiento amplio y sostenido. Sin embargo, los datos muestran un cambio relevante: por primera vez en muchos años el impulso proviene decididamente del sector exportador. El desafío ahora consiste en que ese dinamismo se difunda a más sectores productivos y se transforme en crecimiento para el conjunto de la economía.
