Para que se cumpla meta de superávit primario, el gasto nacional no automático debería caer un 6% anual en los últimos meses de 2026
Ingresos
En septiembre último la recaudación tributaria nacional exhibió una mejora del 3,8% anual real, cuando en el acumulado entre enero y dicho mes se observaba una caída de 3% anual. La mejora de septiembre respondió principalmente a lo ocurrido con los Derechos de Exportación (+50%), Ganancias (+23%) y Combustibles (+16%). En cambio, los tributos más ligados al nivel de actividad económica mostraron una baja en tal mes, del -0,2% en el caso de impuesto al Cheque (-3,1% en el acumulado anual) y del -5,8% en IVA (-6,9% en el acumulado anual).
Variación de la recaudación nacional en 2026
Septiembre y Acumulado ene–sept 2026 – En valores constantes
Fuente: IERAL en base a MECON
Si se considera un promedio móvil de 6 meses, la recaudación tributaria se ubica en un nivel de 91 con relación a la base 100 de noviembre de 2023, es decir, exhibe una reducción del 9% con respecto a aquel mes, tanto por reducciones en la presión tributaria legal como por los efectos de la actividad económica y el cumplimiento en el pago de impuestos. En los extremos, el impuesto sobre los Combustibles aumentó un 140% desde nov-23, a la vez que se eliminó el impuesto PAIS. Los Derechos de Exportación (DEX) en septiembre último se hallaban un 27% por arriba de nov-23, aún tras la reducción en alícuotas legales, mientras que Ganancias y Seguridad Social un 4% superior a aquel mes. Por otra parte, impuesto al Cheque e IVA se ubicaban un 9% y 18% por debajo de los guarismos de nov-23, respectivamente. Las reducciones de alícuotas, además de los efectos de la actividad económica, han llevado a que se recaude un 21% menos en Derechos de Importación (DIM), -40% en Bienes Personales y -43% en Internos, que en nov-23.
Evolución de la recaudación tributaria nacional desde 2023
Base 100=Nov-23 - Promedio móvil 6 meses – En valores constantes
Fuente: IERAL en base a MECON e INDEC
Una señal favorable en la recaudación de septiembre pasado fue una mejora del 1,7% real anual en el IVA DGI, que responde a las transacciones internas, dado que el IVA DGA exhibió una baja del 18,4% anual real, tanto en septiembre como en el acumulado anual a ese mes, al estar más relacionada con las transacciones externas.
Variación de la recaudación del IVA según sus fuentes
Septiembre y acumulado ene-sept de 2026 – Valores constantes
Fuente: IERAL en base a ARCA e INDEC
Gastos
Con relación a las erogaciones primarias, en agosto pasado no exhibieron cambios respecto a igual mes de 2025, en valores constantes, con un aumento notable en las transferencias de capital a provincias (126%), en la inversión real directa (19%) y en las transferencias a Universidades (10%), a la vez que el ajuste todavía se hizo sentir fuertemente en transferencias a Empresas Públicas (-31%), gasto en Bienes y Servicios (-27%), Transferencias Corrientes a Provincias (-8%) y gasto en Personal (-7%).
Variación del gasto primario del sector público nacional
En agosto de 2026 – En valores constantes
Fuente: IERAL en base a MECON e INDEC
Si se considera el acumulado entre enero y agosto de 2026, se observa una reducción del 2% real en el gasto primario, con los mayores ajustes en transferencias Corrientes a Provincias (-38%), transferencias a Empresas Públicas (-18%), gasto en Bienes y Servicios (-14%), Inversión real directa (-13%), subsidios al Transporte (-10%) y gasto en Personal (-7%). En cambio, subió el gasto en subsidios a la Energía (31%), por incremento en los precios internacionales de la energía, en transferencias a Universidades (10%), AUH (4%) y Jubilaciones contributivas (1%).
Variación del gasto primario del sector público nacional
Acumulado ene-ago 2026 – En valores constantes
Fuente: IERAL en base a MECON e INDEC
Contemplando la evolución del promedio móvil de 6 meses desde el año 2023 (base 100 en noviembre de ese año para todas las series), el gasto primario se halla ahora un 30% por debajo de dicha base, las jubilaciones -3%, Universidades -27%, Bienes y servicios y Personal -31%, subsidios al Transporte -48%, subsidios a la Energía -53%, transferencias a Empresas Públicas -62%, Inversión real directa -75%, transferencias Corrientes a Provincias – 78% y transferencias de Capital a Provincias -95%
Evolución gastos reales sector público nacional
Base 100=Nov-23. Promedio móvil 6 meses
Fuente: IERAL en base a MECON e INDEC
Resultado fiscal
Para lo que resta del año se espera que los recursos tributarios prácticamente se mantengan constantes con relación a los mismos meses del año previo, y que los recursos no tributarios exhiban un comportamiento similar a lo observado entre enero y septiembre, de modo que los recursos totales podrían terminar el 2026 con una caída del 2,3% respecto a 2025, en valores constantes.
Dado que las erogaciones con ajuste automático (jubilaciones, pensiones no contributivas y AUH) tendrían un aumento del 3% en los últimos meses del año, podrían cerrar 2026 con una suba anual real del 1,9% y, de esa manera, las erogaciones no automáticas deberían exhibir un ajuste anual real del cerca del 6% para que el superávit primario resulte del 1,3% del PIB al finalizar el año.
Proyección fiscal nacional para el año 2026
Variación real interanual por subperíodos de 2026
| Variación anual real | |||
|---|---|---|---|
| Ene-Ago | Sep-Dic | Total | |
| Ingresos | -4,2% | 1,2% | -2,3% |
| Tributarios | -5,1% | 0,6% | -3,1% |
| No Tributarios | 7,0% | 7,7% | 7,2% |
| Gastos Primarios | -2,4% | -1,3% | -2,1% |
| Automáticos | 1,3% | 3,0% | 1,9% |
| No Automáticos | -6,3% | -5,9% | -6,2% |
| Superávit Primario | -16,1% | 155,9% | -4,6% |
Fuente: IERAL en base a MECON, INDEC y REM BCRA
Si así fuera al cierre de 2026, el gasto primario nacional habría bajado un 27% en 2024, 0,7% en 2025 y 2,1% en 2026, siempre en valores reales. Pero mientras el gasto con ajuste automático bajó un 11% en 2024 y se recuperó luego 12% en 2025 y 2% en 2026, las erogaciones más discrecionales habrían disminuido un 37% en 2024, 12% en 2025 y 6% en 2026.
Variaciones anuales en el gasto nacional desde 2024
En valores constantes
Fuente: IERAL en base a MECON, INDEC y REM BCRA
Tras tres años de fuerte ajuste en erogaciones discrecionales, queda cada vez menos margen para bajar el peso del gasto público a futuro. Sólo en el gasto en jubilaciones se observa un gasto en 2026 superior en más de 1 punto del PIB (1,6 pp) respecto a su nivel mínimo del año 2025, tras haber licuado fuertemente haberes entre los años 2018 y 2024. A futuro, se requerirá una reforma previsional para que la contención de estas erogaciones en próximos años resulte de dar más racionalidad al sistema, y no de licuaciones adicionales en los haberes jubilatorios.
En subsidios a la Energía se gasta ahora todavía cerca de 0,4 puntos del PIB más que en el mínimo del año 2002, pero ya no queda mucho por recortar a este respecto, la mayor parte de la racionalización se produjo en años previos.
Frente a este panorama, reducir impuestos distorsivos a futuro dependerá cada vez más de mejorar la eficiencia en la recaudación de los impuestos existentes, además de sustituir impuestos muy distorsivos por otros menos distorsivos.
Relación entre erogaciones en 2026 y mínimo observado en el último cuarto de siglo
Acumulado ene-ago 2026 – Diferencia en puntos porcentuales del PIB
Fuente: IERAL en base a MECON e INDEC
Marcelo Capello y Gaspar Reyna
Responsables de la sección Fiscal.
