Las tres claves

En marzo la actividad económica se contrajo, cortando una racha de 10 meses de registros favorables. Esta merma no invalida la recuperación del nivel de actividad que se ha experimentado, pero señaliza los límites de la reactivación. A partir de ahora se entra en un otro tipo de desafío: generar condiciones para que los ingresos y la producción crezcan, rompiendo con el largo ciclo de estancamiento y deterioro que se acumuló en los últimos años. La competitividad de la economía, medida por la productividad laboral, se encuentra en el piso de los últimos 15 años, siendo un lastre para la continuidad de la recuperación, tanto de la rentabilidad empresarial como del empleo y los salarios reales

En lo que va de 2025 se estima un superávit primario para el Estado nacional equivalente a 0,6% del PIB, versus 0,7% en igual período de 2024. Si sigue la tendencia, no deberían existir problemas para alcanzar la meta de superávit primario de 1,6% del PIB. Cambia la composición del ajuste, ya que mientras que en el 2024 la principal contribución la hicieron las jubilaciones (explican el 36% de la reducción del gasto) en el 2025 son los subsidios a la energía (aportan el 54% del ajuste). En relación a las provincias, la información disponible, que sólo se refiere a 13 jurisdicciones, sugiere que en el 2025 se estaría revirtiendo en buena medida el ajuste fiscal observado en el 2024.

No es novedad la rápida reacción de las importaciones a la recuperación de la economía, potenciada por la apreciación del peso y la progresiva reducción de impuestos y eliminación de restricciones. Lo que resulta preocupante es el escaso dinamismo de las exportaciones, un problema que parece ir más allá de la cuestión cambiaria. Este punto es resaltado cuando se observa la evolución del intercambio de comercio exterior con Brasil, compuesto principalmente por productos manufacturados. En el acumulado de los primeros cinco meses de 2025, las importaciones argentinas de origen brasileño se han incrementado un 50%, mientras que las exportaciones a ese país están estancadas.