Las tres claves

Los avances logrados en el proceso de desinflación en un contexto de mercado laboral que sigue deprimido habilita el reseteo de prioridades. Las pérdidas de empleos responden a varios factores. Parte es consecuencia de que los sectores más dinámicos son los menos demandantes de mano de obra. Otra parte es la derivación de un necesario proceso de reconversión de las empresas frente a condiciones de más estabilidad y competencia. Sin embargo, también se pierden empleos como consecuencia de que subsiste un entorno que que conspira contra la generación de empleos. La manera de evitar este ajuste socialmente costoso y económicamente ineficiente es acelerando las reformas estructurales.

La emisión de bonos con vencimientos en 2027 y 2028 intenta mostrar que el mercado distingue entre la actual gestión y un eventual cambio de rumbo, pero esa señal puede tensionar la propia estrategia: si la brecha de tasas se mantiene, no solo encarece el financiamiento sino que también refleja dudas sobre la capacidad de sostener y madurar las reformas en el tiempo. Así, más que el discurso electoral, lo que termina pesando es la credibilidad de continuidad, en un escenario donde el resultado político del año próximo sigue siendo incierto.

La economía muestra que puede mantener cierto equilibrio en sus cuentas externas incluso con crecimiento, pero apoyada en un nivel de inversión todavía bajo. Ese esquema permite ordenar la macro en el corto plazo, aunque resulta insuficiente para sostener una expansión más robusta, que necesariamente requerirá mayor inversión y acceso al financiamiento sin comprometer los equilibrios logrados.