Las tres claves

La economía permanece estancada desde comienzos de 2025, con una caída persistente del empleo privado registrado, ingresos que no se recuperan y una inversión debilitada. Este escenario potencia la incertidumbre electoral, que lleva a postergar decisiones o a tomar otras que van en contra de la reactivación, generando un círculo vicioso. El equilibrio fiscal y el aumento de las exportaciones son logros fundamentales, pero no alcanzan para mejorar el humor social y reducir la incertidumbre política. Es posible estimular la producción y el empleo manteniendo el rumbo económico. El instrumento clave es ajustar la política monetaria y cambiaria para sacar del letargo al crédito al sector privado. A esto se pueden sumar otros instrumentos con la misma orientación, como promover el crédito a plazos más largos utilizando los recursos disponibles del Fondo de Garantía de Sustentabilidad y eliminar los impuestos que encarecen el crédito sin comprometer el equilibrio fiscal.

Con un riesgo país en torno a los 800 puntos y vencimientos de deuda del Tesoro y del BCRA por aproximadamente USD 28.000 millones en 2027, Argentina enfrenta el desafío de fortalecer sus reservas y recuperar la actividad económica. Las eventuales operaciones de financiamiento con China y Estados Unidos son muy útiles para enfrentar situaciones críticas, pero deberían constituir un Plan B. El Plan A consiste en tomar medidas para reducir las probabilidades de enfrentar una crisis: consolidar un programa financiero propio, recuperar el acceso al financiamiento y revisar el esquema monetario y cambiario para compatibilizar la acumulación de reservas con la expansión del crédito. La meta del Plan A es mejorar el humor social y, por esa vía, disipar la incertidumbre política.

La inteligencia artificial está transformando los motores del crecimiento global y generando una nueva competencia por inversiones, financiamiento y productividad. Entre los primeros nueve meses de 2025 y el mismo período de 2026, las empresas vinculadas a esta tecnología cuadruplicaron su captación de fondos en los mercados de capitales. En Estados Unidos, la inversión asociada a la IA podría representar un promedio anual del 3,63% del PIB entre 2025 y 2032, superando ampliamente el esfuerzo realizado durante la expansión ferroviaria y la revolución de internet. Los países asiáticos integrados a esta cadena tecnológica están creciendo por encima de las expectativas, mientras que Argentina y Brasil muestran una participación todavía marginal. Sin embargo, el auge también plantea riesgos: la magnitud de las inversiones alimenta interrogantes sobre su rentabilidad futura y la posibilidad de una burbuja financiera, en un contexto de creciente endeudamiento público y elevadas tasas de interés. El desafío será determinar si esta revolución tecnológica logra traducir el extraordinario impulso inversor en mejoras sostenidas de productividad.