Las tres claves

La incertidumbre electoral perturba el funcionamiento de la economía porque eleva el riesgo país, incentiva la dolarización de los ahorros y lleva a postergar decisiones. Esto debilita la producción y el empleo, lo que deteriora el humor social, derivando en más incertidumbre política. Para romper ese círculo vicioso no hay que cambiar el rumbo económico, sino preservar sus pilares y recalibrar instrumentos. Una política monetaria menos restrictiva, que modere el nivel y volatilidad de las tasas de interés y favorezca el crédito, junto con una gestión política más activa y estratégica para avanzar en reformas estructurales, podría darle mayor impulso a la producción y el empleo. Esto hará más perceptibles los beneficios del ordenamiento macroeconómico, mejorando el humor social y reduciendo la incertidumbre electoral.

A partir de abril de 2024 el crédito al sector privado perdió dinamismo y ese es el principal limitante para la recuperación de la producción. Para que el crédito en pesos retome un ritmo de crecimiento satisfactorio, como tuvo hasta comienzos de 2024, es imprescindible un proceso de remonetización impulsado por una oferta monetaria que se expanda en términos reales. El otro lastre que opera sobre esta dinámica es el elevado costo financiero de los tomadores de crédito derivado de los muy altos impuestos, un sistema financiero poco profundo y elevados encajes. Además de abordar estos factores estructurales es necesario recalibrar la política monetaria y liberar liquidez sin comprometer la baja de la inflación. El desafío es reconstruir un circuito de ahorro y crédito que acompañe con mayor fuerza la recuperación de la actividad.

Sí. Mientras la inversión tradicional en máquinas y equipos perdió dinamismo, las empresas están destinando cada vez más recursos a contratar servicios tecnológicos del exterior. En 2023, esas importaciones equivalían a 0,4% del PIB, frente a 1,5% de los bienes de capital; en 2026, ambas representan 1,3%. El cambio refleja una transformación en la composición de la inversión, con mayor peso de servicios de cómputo, almacenamiento, datos, software e inteligencia artificial. Al mismo tiempo, esta reconversión coincide con una recuperación de la productividad laboral después de más de una década de deterioro, una señal favorable en un contexto de debilidad de la inversión tradicional.